第三章

（一）

利用知識產(chǎn)權(quán)提升企業(yè)私募

融資估值

知識產(chǎn)權(quán)本身是企業(yè)的一項重要無形資產(chǎn)，能夠提升企業(yè)的估值。例如，目前版權(quán)價值水漲船高，一些電影和電視劇的版權(quán)總價已經(jīng)高達(dá)幾十億元；商譽(yù)、核心技術(shù)的價值也不斷凸顯。

知識產(chǎn)權(quán)可以作價入股。初創(chuàng)企業(yè)通常會貢獻(xiàn)技術(shù)，如果能把技術(shù)轉(zhuǎn)化為知識產(chǎn)權(quán)，或者把自有品牌轉(zhuǎn)化為知識產(chǎn)權(quán)，則可以利用知識產(chǎn)權(quán)的形式作價入股。通過知識產(chǎn)權(quán)的配置達(dá)到一個合理估值，可以減少初創(chuàng)企業(yè)原始資金投入。

知識產(chǎn)權(quán)也可以體現(xiàn)為企業(yè)的核心競爭力，改變企業(yè)的商業(yè)模式，成為銷售的重要動力。這種核心競爭力能增強(qiáng)投資人的信心。例如，科技創(chuàng)新企業(yè)如果擁有高質(zhì)量的專利布局，代表了對核心技術(shù)的控制力，體現(xiàn)了企業(yè)未來對市場的占有率，如果其他競爭對手用到了企業(yè)的核心技術(shù)，企業(yè)就可以通過專利獲得許可費(fèi)；企業(yè)的品牌價值，也可以通過品牌授權(quán)給貼牌或代工生產(chǎn)企業(yè)，或通過品牌加盟店的方式，來不斷為企業(yè)創(chuàng)造更高的價值。這些都可以在融資過程中幫助企業(yè)提升估值。

（二）

首次公開募股(IPO)對知識產(chǎn)權(quán)

信息披露的要求

準(zhǔn)確披露各項知識產(chǎn)權(quán)，如專利、商標(biāo)、著作權(quán)、域名等的數(shù)量、權(quán)屬、取得方式、法律狀態(tài)、技術(shù)關(guān)聯(lián)度等內(nèi)容。

對知識產(chǎn)權(quán)的來源、到期日、權(quán)利喪失風(fēng)險等作一定的披露。尤其是需要披露主要產(chǎn)品或服務(wù)的核心技術(shù)及技術(shù)來源，對核心技術(shù)是否取得了專利權(quán)或采取了其他技術(shù)保護(hù)措施，以及核心技術(shù)是否具有穩(wěn)定的專利保護(hù)支撐或者完善的商業(yè)秘密保護(hù)措施。

如果核心技術(shù)為委托研發(fā)或合作研發(fā)，則應(yīng)披露委托或合作協(xié)議的主要內(nèi)容、權(quán)利義務(wù)劃分約定、采取的保密措施等，以體現(xiàn)企業(yè)對核心技術(shù)的控制權(quán)。

如果有涉及知識產(chǎn)權(quán)的訴訟信息，也應(yīng)該及時披露。

（三）

科創(chuàng)板對知識產(chǎn)權(quán)的相關(guān)要求

知識產(chǎn)權(quán)管理水平：審核機(jī)構(gòu)通常會通過問詢函的方式關(guān)注擬上市企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)管理水平，包括企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)管理制度和體系、核心技術(shù)及知識產(chǎn)權(quán)與主營業(yè)務(wù)的結(jié)合、核心技術(shù)人員的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等。這就需要企業(yè)在上市申請前完成各種制度、流程、組織架構(gòu)的建設(shè)，并實際運(yùn)行一段時間，形成一定種類和數(shù)量的與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)積累，以證明這些制度足以支持主營業(yè)務(wù)的開展，并有助于形成核心競爭力。

專利情況：證監(jiān)會《科創(chuàng)屬性評價指引(試行)》中明確規(guī)定了科創(chuàng)板擬上市企業(yè)的專利量化指標(biāo)，要求企業(yè)在申請時已經(jīng)獲得5項以上的發(fā)明專利，而且這些專利是主營業(yè)務(wù)收入的來源。由于發(fā)明專利從申請到授權(quán)、到實際應(yīng)用創(chuàng)造收入需要相當(dāng)長的時間，擬申請科創(chuàng)板上市的企業(yè)應(yīng)當(dāng)提前籌劃主營業(yè)務(wù)的專利申請。

核心技術(shù)的控制權(quán)：核心技術(shù)涉及的知識產(chǎn)權(quán)應(yīng)不存在重大權(quán)屬糾紛，核心技術(shù)的來源和保護(hù)措施是重點關(guān)注點。如果屬于自研，最好有穩(wěn)定的專利保護(hù)支撐或者商業(yè)秘密保護(hù)措施；如果屬于委托研發(fā)或合作研發(fā)，則委托開發(fā)/合作協(xié)議應(yīng)該能保證企業(yè)對核心技術(shù)的控制權(quán)或使用權(quán)；對于許可使用的技術(shù)，技術(shù)專利許可或授權(quán)應(yīng)當(dāng)具有一定排他性，足夠維持企業(yè)的競爭優(yōu)勢。

知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險：近年來，因發(fā)生知識產(chǎn)權(quán)訴訟而止步IPO的企業(yè)不在少數(shù)。合作研發(fā)中的知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險、知識產(chǎn)權(quán)糾紛等是上市審核必然被關(guān)注的要點。為此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提前做好自查，核實主營業(yè)務(wù)所需的商標(biāo)、域名是否已經(jīng)注冊，是否存在被爭議的可能，主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品是否存在侵犯他人專利權(quán)的情況，是否存在任何尚未解決的知識產(chǎn)權(quán)糾紛等。這不僅能夠幫助企業(yè)順利通過上市審核完成融資，還能幫助企業(yè)避免在上市階段被“趁火打劫敲竹杠”，遭受不必要的經(jīng)濟(jì)損失。

（四）

擬上市企業(yè)對知識產(chǎn)權(quán)訴訟

風(fēng)險的財務(wù)安排

（五）

利用知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等手段

獲取融資

知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，是指權(quán)利人以合法擁有的知識產(chǎn)權(quán)經(jīng)價值評估后作為質(zhì)押物從銀行獲得貸款的一種融資方式。

利用知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資獲取貸款，首先需要由專業(yè)的評估機(jī)構(gòu)對企業(yè)專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行評估。然后，需要向銀行提交質(zhì)押貸款書面申請，銀行根據(jù)企業(yè)的信用評級以及知識產(chǎn)權(quán)估值，按照銀行的貸款規(guī)定進(jìn)行審核。如果可以質(zhì)押，企業(yè)還需到知識產(chǎn)權(quán)管理部門辦理知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押登記手續(xù)。知識產(chǎn)權(quán)作為特殊的無形資產(chǎn)，其技術(shù)專業(yè)性易引起評估難、權(quán)利維護(hù)難等問題，造成銀行難以僅憑借知識產(chǎn)權(quán)核批貸款。目前，我國不斷加大政策鼓勵和支持力度，不僅出臺了貸款貼息政策，而且對于質(zhì)押登記費(fèi)用和評估費(fèi)用也提供補(bǔ)貼，企業(yè)可以利用這些政策來拓寬融資渠道。在選擇用于質(zhì)押融資的知識產(chǎn)權(quán)的時候，企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇權(quán)利穩(wěn)定、價值較高、期限較長的知識產(chǎn)權(quán)。如果知識產(chǎn)權(quán)已經(jīng)獲得了商業(yè)化效益，例如有許可、訴訟獲賠的記錄，必要的時候提供擔(dān)保，更有利于獲得銀行批貸。獲得融資后，企業(yè)還需要維護(hù)好相應(yīng)的知識產(chǎn)權(quán)，及時繳納年費(fèi)或續(xù)展，避免權(quán)利失效或被宣告無效，否則可能影響質(zhì)押合同的執(zhí)行。

知識產(chǎn)權(quán)證券化，是指以知識產(chǎn)權(quán)未來持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流收益為支撐，通過發(fā)行交易市場流通證券進(jìn)行融資的一種融資方式。

知識產(chǎn)權(quán)證券化作為一種債權(quán)融資方式，企業(yè)不需要轉(zhuǎn)讓知識產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)，只需放棄未來一段時間內(nèi)知識產(chǎn)權(quán)的許可使用收費(fèi)權(quán)。企業(yè)要通過知識產(chǎn)權(quán)證券化獲得融資，首先需要聘請專業(yè)的評估機(jī)構(gòu)對企業(yè)專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行評估，預(yù)期未來一定期限的許可使用費(fèi)價值。然后，把權(quán)利人的許可使用收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓給以資產(chǎn)證券化為唯一目的的特設(shè)機(jī)構(gòu)(specialpurposevehicle，SPV)。SPV聘請信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行(aset-backedsecurities，ABS，資產(chǎn)支持證券)發(fā)行之前的內(nèi)部信用評級，根據(jù)評級結(jié)果和權(quán)利人的融資要求，采用相應(yīng)的信用增級技術(shù)，提高ABS的信用級別。接著，SPV向投資者發(fā)行ABS，以發(fā)行收入向知識產(chǎn)權(quán)權(quán)利人支付知識產(chǎn)權(quán)未來許可使用收費(fèi)權(quán)的購買價款。權(quán)利人收到許可費(fèi)后就存入SPV指定的收款賬，由托管人負(fù)責(zé)管理。